本周多重宏观利好消息发酵推动黑色系商品的价值反弹，加之钢材基本面压力有所缓解，钢价偏强运行；本周有色金属价格环比上涨，仅有铅价环比下跌0.52%；石化方面，周内限价下调兑现，部分终端适度补货，但成本端走势震荡，利好提振难以为继，且汽柴油需求偏淡，市场整体成交活跃度不高，本周汽柴价格均跌；建材方面，水泥因需求改善价格出现小幅上涨，混凝土因成本上升价格上行，螺纹钢价格持续上涨；农产品方面，鸡苗、生猪等产品价格环比上涨，大蒜、豆油等产品价格环比下跌。
钢材市场价格偏强运行：Mysteel全国钢材价格指数报3458元/吨，较上周上涨37元/吨，涨幅1.07%。其中，Mysteel长材价格指数报3412元/吨，较上周上涨1.21%；Mysteel扁平材价格指数报3501元/吨，较上周上涨0.93%。
本周黑色市场行情报价偏强运行。1）多重宏观利好消息发酵，推动黑色系商品的价值普遍反弹。《十五五》规划定高水平质量的发展基调，中美双方第五轮经贸磋商于10月24日-27日在马来西亚举行，双方就多项议题达成新的协议，且中美元首周四于韩国会晤，释放出缓和消息。美联储9月CPI低于预期，10月降息25BP落地。宏观利多消息不断释放，长期资金市场氛围明显回暖，股票及商品指数均出现非常明显涨幅。2）从产业面来看，钢材基本面矛盾有所缓解。本周五大材产量875.3万吨，周环比增加10万吨；五大材库存1513.8万吨，去库41.1万吨（上周去库27.4万吨）。五大品种表消916.4万吨，周环比增加23.7万吨。钢材连续三周去库，且去库幅度加大，钢材各品种库存均有去化，基本面压力继续缓解。
预计黑色系价格反弹结束，或面临回调风险。运行逻辑在于：1、铁水或进入下行区间，原料价格表现将分化。本周铁水产量为236.36万吨，周环比下降3.54万吨，钢厂盈利率下降至45%。近期钢厂利润持续收缩，多数品种已亏损，预计未来铁水或继续下降。双焦方面，国内煤矿的安全检查趋严，部分产区开工率下滑。在蒙古国政局扰动下，中蒙口岸通关量下降。目前焦煤现货供应偏紧，但铁水产量下降，预计焦煤价格涨后趋稳。铁矿石方面，近期铁矿发运量维持在较高水准，而铁水产量逐渐下滑，铁矿港口库存逐渐累库，铁矿供应端相对充足但需求端有走弱迹象，铁矿基本面预期走弱，前期支撑铁矿价格的逻辑正逐渐被打破，铁矿估值或向下修正。2、短期钢材基本面有所缓解，但仓库存储上的压力依然偏高。本周五大材供需双增，库存继续下降，但库存水平依然偏高（同比增长23%）。螺纹基本面边际改善，但产量高炉和电炉本周均环比增加；热卷本周去库但整体库存仍偏高。随着淡季来临，钢材基本面继续改善的概率不强。
预计钢材市场价格继续上涨动力较弱。一方面，成材高供应、高库存的局面尚未彻底扭转，库存仍处于高位；另一方面，铁矿供强需弱，高估值价格承压。预计本周价格反弹结束，或面临回调风险。
不锈钢：周末市场宏观利好情绪释放，周一商品市场集体高开，不锈钢期货涨至本周最高点12870元/吨，现货热轧货源紧缺持续，价格坚挺，冷轧价格浮动50元/吨成交。周二现货市场震荡偏弱运行，300系价格出现小幅下跌，下游终端投机需求释放，部分时段成交尚可。三大钢厂联合减产推动价格抬升，周三200系价格上行。周四凌晨美联储宣布降息25BP，12月停止缩表。但鲍威尔发言相对，12月份降息或将落空，随着上半周市场交易降息预期，发言使得投资情绪降温。午后随着中美交谈结束，美国暂停关税等政策，没有更多利好释放，不锈钢定价权重理性回归。市场交易情绪不佳，日内询价较多，成交多以散单为主。周四午后盘面低开低走，现货代理小幅降价出货，实际效果没有到达预期。周五商品期货集体下跌，现货端持稳运行，日内成交不佳。周内钼铁价格环比上周下跌8000元/吨，含钼不锈钢成本支撑下行，青山、太钢、东特316L价格均有所下跌。铬铁下跌100元/50基吨，镍铁环比下跌5元/镍，不锈钢全系成本均小幅走弱，价格下跌空间扩大。
全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存103.11万吨，周环比增0.36%。冷轧不锈钢仓库存储的总量周环比增0.1%，热轧不锈钢仓库存储的总量周环比增0.76%。本周市场到货正常，300系冷轧资源充足，热轧资源紧缺持续（支撑现货价格坚挺）。
展望后期，中美经贸会议落幕，关税政策解决；10月美联储降息，但后续降息存疑，宏观情绪走弱。供应端钢厂发货预计增加，叠加海外进口资源录入上升，市场流通资源得到补充，当前货源紧缺问题得到缓解。需求端表观消费保持高位震荡，但淡季逐渐来临，期现价格弱势震荡，市场信心不足，代理低库存运转，实际成交让利扩大。下游终端拿货维持刚需，库存由降转增，整体不锈钢供大于需格局未有改善。盘面空头控盘为主，弱势基本面定价权重增强，预计下周不锈钢价格维持偏弱态势。关注钢厂排产、原料成交价格和不锈钢市场库存情况。
镍：本周镍价震荡回落，但整体尚未脱离震荡区间，宏观方面，美联储降息以及贸易冲突缓和催动市场情绪有所回暖，多数商品表现偏强。但实际落地后市场表现偏冷，镍价受此影响回调为主。产业端整体表现平淡，缺乏明显波动性。
镍矿方面，菲律宾雨季以及印尼铁厂四季度备矿支撑镍矿价格，矿商挺价情绪延续，镍产业成本边际坚挺。消息面来看，短期消息面刺激有所平复，主要关注印尼2026年RKAB审批情况。从整体供需来看，2025年镍矿整体供应偏向宽松，11月上半月印尼升水维持在+26美金附近。镍铁方面，市场行情报价有所承压。下游不锈钢价格偏弱运行，钢厂利润持续受到挤压，对于高价镍铁接受度不高，压价意愿走强。贸易端经历前期补库后整体库存水平尚可，短期补库需求较弱。贸易及消费端双重走弱下，镍铁的价格承压，但考虑到矿端价格持续上涨，铁厂利润空间收窄下部分镍铁产线转产，供应增量下滑，价格下降或并不顺畅，关注能否突破920元/镍。精炼镍方面，过剩格局难改压制镍价上方空间。现货方面，整体交投情绪一般，镍价走高下现货升贴水承压，过剩格局下现货交割需求延续，压制镍价涨势，上方空间的打开或仍需要看到镍板供需格局的改善。成本来看，硫磺价格高位运行，湿法成本保持高位，整体成本曲线趋于平坦，镍价下方空间明显收窄，成本替代逻辑的兑现持续后延。内外方面，整体价差维持窄幅波动，外盘累库压力下价差走扩空间或相对有限，缺乏明确驱动。
铬：本周铬市偏弱运行为主。周初青山集团11月钢招平盘，与上周北方钢厂招标走势趋同，短期长协暂时平稳但周内零售价格仍有所下跌，11-12月不锈钢传出减产，国内铬铁近期存个别高碳铬铁企业新矿热炉点火，供应预期只增不减，基本面维持小幅过剩态势。Mysteel统计的10月高碳铬铁产量月环比增长1.54%达到82.5万吨，增幅较小，暂缓解供需恶化。上游铬矿期货报价连续第三周平盘，但随着下游消费旺季结束后需求的预期下滑，部分贸易商信心不足，南非40-42%铬精粉期货已存在278-280美元/吨区间成交，近期中美关税议题成功达成延期协议，美联储29日宣布降息25个基点，为年内第二次降息，宏观利好频出对产业情绪有一定刺激，关注下月存在减产预期下粗钢排产情况，预计短期铬市弱稳运行为主。
本周有色金属价格环比多数上涨。截至10月31日，Mysteel全国有色价格指数为44464元/吨，与10月24日相比增加329元/吨，Mysteel铜、铝、铅和锌价格指数变化分别为1.16%、0.77%、-0.52%和0.44%。
本周铜价重心继续上移。宏观因素来看，虽然短期内市场对12月降息预期降温对铜价存在一定抑制，但与此同时，中美贸易磋商开启，市场对贸易稳定性的担忧消退对铜价利好。基本面来看，现货市场成交氛围疲弱，且随着铜价震荡上行，下游企业畏高情绪浓厚，周内谨慎观望为主；同时临近月底，受制于金钱上的压力，采购需求仍维持刚需，现货贴水幅度扩大，但由于近月Contango结构月差运行，贴水幅度扩大幅度有限。下周来看，考虑到铜价高位运行，下游接货意愿提升仍需时间，但进入交割月，持货商大贴水出货意愿同样不高。
本周铝价上涨。电解铝产能运行平稳，虽然需求端表现整体依旧维稳运行，但沪铝价格高位，压制终端的采购情绪，下游多逢低采购、逢高观望，目前全国铝锭社会库存60.5万吨，环比上周减少0.2万吨。综合看来，本周铝价继续冲高，沪铝主力合约在21100-21300元/吨高位震荡。国内外宏观面偏向乐观，预计短期将延续偏强走势。
本周锌价呈上涨趋势。随着锌价的上涨，本周市场总体交易活跃度一般，下游采购情绪不佳。但是中国锌锭继续出口，本周锌锭社会库存停止增长，10月30日库存周环比减少0.03万吨至16.32万吨。由于前往LME仓库交割锌锭存在盈利空间，后续一些贸易商考虑在LME进行交仓。另外，随着国产锌矿加工费下滑，以及原料供应收紧，市场对后续冶炼厂生产状况产生担忧。虽然内外价差将保持一段时间，但是国内供应过剩改善的预期将利好国内锌价的走势，而中美贸易关系的缓和将托底有色盘面。
10月份，中国制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商业活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点。近期，地方政府债务结存限额中安排了5000亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资。其中，新增2000亿元专项债券额度。
10月30日商务部新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商联合安排答记者问。中美经贸团队达成的主要共识有美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%的关税将继续暂停一年。北京时间10月29日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，且计划于12月1日停止缩表。
石化方面，OPEC+可能加快增产步伐，叠加市场认为欧美对俄制裁实际效果有限，国际油价下跌。
成品油：中国92。周内限价下调兑现，部分终端适度补货，但成本端走势震荡，利好提振难以为继，且汽柴油需求偏淡，市场整体成交活跃度不高，部分主营销售单位月底追量，优惠放宽，汽柴成交重心继续下移。本周汽油市场行情报价7345元/吨，环比跌1.59%；柴油市场行情报价6446元/吨，环比跌1.12%。下周来看，成本端存下降趋势，国内供应预计汽柴均降，然汽油依旧季节性需求淡季，市场业者入市采购积极性不高；柴油表现平平，业者多按需采买，预计下周国内汽柴存小幅下降趋势。
LNG：本周LNG工厂出厂价格和市场行情报价均呈现先涨后跌趋势，但跌幅尚不及涨幅。本周前期LNG价格延续上周涨势，但随价格高企，下游接货积极性有所回落，上游下调出货价格，市场心态转变之下，交投积极性降低，导致价格仅进一步回落，但工厂整体液位可控且面临11月气源竞拍，因此跌幅有限。截至10月31日，LNG主产地价格报4418元/吨，较上期上涨4.25%。预计下期LNG价格将会继续小幅上涨，主要受到成本面支撑。着重关注：1、供应面。上游气源供应较本周将会增加，但预计计划外气源协调难度也会有增加。2、需求面。下周北方再度降温，煤炭运输需求持续向好。3、成本面。下周执行11月气源成本价格，较本周增加约0.5元/方，工厂成本增加明显，对价格形成支撑。
水泥价格因市场需求进一步改善而持续上涨。本周水泥价格指数为347元/吨，较上周五上涨3元/吨，环比上涨0.87%。下周多地水泥企业执行错峰生产，水泥供应偏紧，水泥价格持续上行趋势。
混凝土价格由于原材料价格持续上涨影响成本上升而小幅上行。本周混凝土价格指数为314元/方，较上周五上涨1元/方，环比上涨0.32%。下周市场需求进一步改善，混凝土价格或延续上涨趋势。
螺纹钢供需双增，库存去库。本周螺纹产量周环比增5.52万吨至212.59万吨，本周螺纹库存周环比降19.60万吨至602.52万吨，螺纹库存同比去年高165万吨。本周螺纹表需周环比增6.19万吨至232.19万吨，表需持续增加。截至10月28日，样本建筑工地资金到位率为59.7%，周环比上升0.08个百分点，资金到位率持续上升。建筑钢材基本面矛盾不大，宏观情绪及成本支撑较强，价格持续上涨。
农产品价格涨跌互现。本周鸡苗供应波动，养殖端积极补栏春节出栏鸡，鸡苗价格上涨；生猪、马铃薯、白羽肉鸡等农产品价格出现小幅上涨。本周大蒜市场走货速度慢，货源稳定，价格下滑；豆油、玉米淀粉、玉米等农产品价格小幅下滑。
鸡苗：周内鸡苗成交价格呈震荡走高趋势，鸡苗均价从3.25元/羽涨至3.45元/羽。鸡苗价格走高原因：一是商品苗供应方面波动不大，对鸡苗价格存在支撑；二是养殖端（规模化养殖场及集团自养场为主）抢补春节前两批鸡计划，强力支撑企业计划；三是毛鸡价格持续上涨，对鸡苗市场再次带动。多重利好下，鸡苗价格趁势走高，但因鸡苗成本已处高位，养殖端存在抵触情绪，鸡苗价格仅微涨为主。
生猪：本周生猪价格持续上行，周度价格重心显著抬升。供应方面，本月规模猪企出栏进度超前，出栏压力相对缓和，普遍采取控量提价策略，标猪涨幅尤为突出；同时受猪价快速上行影响，二次育肥补栏积极性大幅回落。区域价差上，广东及周边区域前期以低价走量为主，本周涨幅更为显著。需求方面，本周屠宰企业宰量波动幅度较小，近期受猪价上涨带动，屠宰企业收猪意愿偏弱，宰量呈现小幅下滑；白条价格跟随毛猪同步上行，当前到货增速略快于终端消费复苏步伐，需求复苏仍处于初始阶段，后续复苏动能有望逐步释放。总体而言，当前市场仍处于供需博弈阶段，短期内受月底至月初缩量预期影响，预计下周价格涨势放缓，周度均价或仍有所抬升。
大蒜：本周大蒜价格同环比下跌。截至10月31日，Mysteel大蒜市场（库内）价格指数周均价为2.81元/斤，环比跌幅为1.06%；去年同期市场行情报价指数为4.42元/斤，同比跌幅为36.43%。本周大蒜供应端货源维持原有，卖家随行出货，买家拿货积极性一般，走货速度不快，换手率低。主流成交规格为蒜米料、一般印尼。新季大蒜推迟种植。预计未来一周大蒜价格窄幅盘整为主。
豆油：本周豆油期现价格下降，棕榈油、菜油期价下跌拖累豆油盘面下行，豆棕价差走扩、菜豆价差走缩。现货方面，市场成交所好转，市场对12-1月基差抱有乐观预期，中美谈判落地后，美豆商业窗口目前来看暂未打开，即豆系成本四季度仍将处在较高水准，对豆油底部形成支撑。当然在本周整体油脂下跌后，我们对其底部的支撑位有所下放，关注8100元/吨的支撑。
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